一周回顾：指数震荡回调，行业普跌

　　市场展望：A股有望继续彰显韧性，关注海外疫情发展

　　海外疫情升级可能继续是全球股市关注的焦点因素，国际市场上周的表现可能会载入史册。

　　美股单周两次深跌触发熔断，周末又大幅反弹逾9%，VIX阶段性升至08年危机以来最高水平，本轮美股回调达到20%的跌幅所需时间创下有记录的历史最短纪录。日本及欧洲主要国家指数周跌幅在15%-20%左右。美元指数快速回升，黄金及国际原油等大宗商品普跌。

　　相比之下A股市场韧性彰显，虽然受外围影响有所回调，但幅度明显小于海外主要市场。

　　风格方面，我们在3月初开始建议关注的部分“纯内需”板块，如5G、特高压等“新基建”，以及餐饮旅游等泛消费板块仍有不错表现。上周开始建议在低利率环境中配置的“高股息”公司也相对抗跌。

　　往未来看，海外疫情及各国应对仍是影响全球股市波动的关键变量，

　　我们认为周初A股市场在1)国内货币政策宽松(央行上周五宣布普惠式定向降准，释放约5500亿人民币流动性)以及2)美股上周末在美国宣布进入紧急状态(推出包括资金支持、检测加强等在内的多项“抗疫”政策)后大幅反弹等因素影响下可能有所表现，目前A股整体较低的估值也有将提供一定的支撑(目前沪深300指数动态市盈率9.9倍，其中非金融部分13.9倍，均处于历史均值向下0.5-0.6倍标准差附近)。后续国内外市场演绎还需要关注各国疫情的发展程度以及应对疫情的方式和执行能力。

　　我们认为参照中国经验，国际不同地区要有效控制疫情、尽量减小其影响，可能至少要采取如下举措：1)采取隔离措施限制传播;2)减少公众聚会活动;3)积极准备医疗资源，应对上升的病例;4)加大国际协调，特别是对落后地区的支持;5)加强内需政策管理，提振需求，等等。我们目前对疫情判断的基准情形是本次疫情冲击对全球的影响程度可能会类似1968年香港流感(当时综合同期其他因素美股回调累计幅度达到30%)，对中国的影响类似2008年金融危机冲击之下外需被“按下暂停键”(具体分析参见我们前期发布的《二十世纪全球三大疫情回顾及对当前的启示》)。

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