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光大证券:高油价时代已经来临 建议关注三条投资主线

Befrom: 光大证券研究 2022-06-12 10:00

2022年以来,全球原油供需持续偏紧,叠加地缘政治溢价,国际油价持续上涨,布油期货价格一度突破139美元/桶,近期油价已稳定在100美元/桶以上,我们认为高油价时代已然来临。以史为鉴,我们回顾了历史高油价时期,化工品价格和石油化工各板块的走势,在22年全球再次进入高油价的历史性时刻,我们建议关注:1)受益于油气价格上涨的上游及油服板块;2)高油价下具备一定成本优势的煤化工板块及轻烃裂解板块;3)中长期依然具备高成长性的大炼化板块。

22年原油供需偏紧,地缘政治溢价,高油价时代已然来临

2022年以来,全球原油供需持续偏紧,叠加地缘政治溢价,国际油价持续上涨,布油期货价格一度突破139美元/桶,近期油价已稳定在100美元/桶以上,我们认为高油价时代已然来临。以史为鉴,我们回顾了历史高油价时期,化工品价格和石油化工各板块的走势,在22年全球再次进入高油价的历史性时刻,我们建议关注:1)受益于油气价格上涨的上游及油服板块;2)高油价下具备一定成本优势的煤化工板块及轻烃裂解板块;3)中长期依然具备高成长性的大炼化板块。

油价有望维持高位,看好原油、天然气以及油服板块

俄乌冲突仍在持续,OPEC、美国增产前景不明朗,后疫情时代原油需求缓慢恢复,原油供需维持紧张态势。考虑到长期原油需求维持刚性,全球勘探开发资本支出不足使长期原油供给增长困难,我们判断2022年油价有望维持90-110美元高位。油价高位叠加国内上游资本开支持续增加,我们看好原油、天然气以及油服板块。

高油价背景下,看好具备成本优势的煤化工及轻烃裂解

在当前油价高企背景下,煤化工及轻烃裂解具备成本优势,叠加政策支持,我们持续看好煤化工以及轻烃裂解未来发展。煤化工方面,我国“富煤贫油少气”的资源国情决定了短中期内发展煤化工的必要性。轻烃裂解方面,轻烃裂解路线碳排放更低且副产氢气,十分符合我国“碳中和”发展战略。我们认为在高油价背景下,煤化工及轻烃裂解路线具备成本优势,盈利能力相较于石油化工路线更高,并且煤化工及轻烃裂解已然具备广阔的发展空间。

炼化企业高油价下短期承压,中长期仍具备高成长性

在当前高油价背景下,炼化企业炼油毛利承压,短期看盈利能力承压。但中长期看,“碳中和”背景下,炼化企业加速转型将成为我国炼化产业发展的必然趋势。当前大炼化龙头企业已在积极推进炼化一体化建设,丰富下游产品矩阵,同时提高高端精细化工品发展水平,加速布局下游新材料业务板块。我们持续看好大炼化龙头企业优化产业链布局,拓展业务板块带来的高成长性。

风险提示:项目产能建设不及预期,油价波动风险,下游需求不及预期,安全环保风险。

(文章来源:光大证券研究)

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