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长江证券:通胀的大背景或将持续 哪些行业值得关注?

Befrom: 长江证券 2022-06-18 01:00

1、通胀仍在持续:估值方面受到压制;短期难有beta,需要优选。2、建议关注:A、2022通胀源头:石油、煤炭、农化产品;B、边际改善的中下游:传导通胀:部分成长赛道的组件、家电

1、通胀仍在持续:估值方面受到压制;短期难有beta,需要优选。

2、建议关注:A、2022通胀源头:石油、煤炭、农化产品;B、边际改善的中下游:传导通胀:部分成长赛道的组件、家电、建材;成本压力下降品种:电子赛道细分、家电、汽车零部件;C、原材料成本占比较低的中下游:成长赛道的设备、合成材料等。

周度交流:高通胀下,哪些行业值得关注?

流动性+信用框架:积极信号来自“剩余流动性”仍向上,表征金融市场并不缺流动性,是2016年以来最高读数。“宽财政,信贷和社融超预期”是决定是否为反转的重要信号,目前仍需等待。我们认为季度层面看,可以更积极。

市场风格:最近一个月的风格变化,本质是“超跌反弹”。5月月报中强调短call成长,逻辑即在于疫情边际改善,市场风险偏好企稳,历史上会“超跌反弹”先行。

我们的总结:(1)市场整体不必悲观,当然过去一段时间的行情是“超跌反弹”,目前行至中后段,6月份后分化。(2)从反弹到反转,“降息”不是充分条件,需要看到“宽财政、宽信用”的阶段性落地,目前仍需等待,但季度看可以更积极。(3)此前我们建议短call成长,当下建议风格均衡。(4)行业结构上关注以下四条线索:地产基建、农化、光伏、军工。

本周讨论:当前通胀的大背景或将持续。结合国内宏观环境和股票市场环境,通胀期间多数行业的估值受到压制,难有Beta,需要优选,本期我们浅析当前通胀背景下值得关注的细分,供投资者参考。

高通胀下,哪些行业值得关注?1)通胀仍在持续:估值方面受到压制;短期难有beta,需要优选。2)当前通胀相较于2021年的边际变化:1、供给方面,疫情封控影响了多数工业生产供应链,推升某些产业链通胀;2、需求方面,疫情抑制部分下游需求,多数消费行业的通胀传导阻力提升;3、2021年通胀源头:石油、煤炭、金属、化学品、芯片、农化产品等;2022年通胀源头:石油、煤炭、农化产品,芯片、金属等价格压力已回落。3)建议关注:A、2022通胀源头:石油、煤炭、农化产品;B、边际改善的中下游:传导通胀:部分成长赛道的组件、家电、建材;成本压力下降品种:电子赛道细分、家电、汽车零部件;C、原材料成本占比较低的中下游:成长赛道的设备、合成材料等。

行业配置:短期关注“稳增长”新旧动能组合

短期视角,关注“稳增长”新旧动能组合。旧动能领域,把握地产边际纠偏之下地产和银行的机会,新动能领域,紧密跟踪“数字经济”政策加码之下的计算机和通信细分行业。

风险提示:

1、疫情传播或病毒变异超预期;

2、近期地缘政治问题持续恶化。

(文章来源:长江证券)

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