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中国银河:逢低布局军工板块 建议“五维度”配置

Befrom: 财联社 2022-07-23 04:47

中国银河证券表示,当前军工板块估值分位数约45%,提升空间较大,恰逢半年报窗口,建议关注业绩确定高增长个股和业绩超预期的个股,逢低布局全年确定性增长机会。建议“五维度”配置:1)航空产业链,包括航发动力、中航光电、全信股份、宝钛股份、盛路通信;2)导弹产业链,包括新雷能、盟升电子、智明达;3)卫星互联网产业链,包括中国卫星、铖昌科技;4)国产化提升受益标的,包括紫光国微和振华科技;5)国企改革对业绩增长改善标的,包括中航西飞、七一二、中直股份和中国海防等。

中国银河证券表示,当前军工板块估值分位数约45%,提升空间较大,恰逢半年报窗口,建议关注业绩确定高增长个股和业绩超预期的个股,逢低布局全年确定性增长机会。建议“五维度”配置:1)航空产业链,包括航发动力、中航光电、全信股份、宝钛股份、盛路通信;2)导弹产业链,包括新雷能、盟升电子、智明达;3)卫星互联网产业链,包括中国卫星、铖昌科技;4)国产化提升受益标的,包括紫光国微和振华科技;5)国企改革对业绩增长改善标的,包括中航西飞、七一二、中直股份和中国海防等。

全文如下

  2022年中报业绩前瞻丨疫情扰动+分化凸显

核心观点

一、军工板块中报预告喜忧参半

截至7月19日,在我们跟踪的军工板块138家公司中有39家上市公司披露了22年半年业绩预告,总数量占比约27.5%,其中业绩录得正增长的20家(总数量占比14.5%),录得负增长的数量为18家(总数量占比约13%),喜忧参半。

二、疫情扰动,Q3业绩增速将快速回升

2022Q1军工板块营收同比增长19.18%,扣非净利同比增长28.97%,季度财务指标重拾增长势头。根据中报预告情况,39家公司2022H1预计净利润中值合计为47.52亿元,同比增长4.76%,其中2022Q2预计净利润中值合计为28.43亿元,同比减少1.5%,增速环比由正转负,说明板块净利润绝对额仍处于高位,但增速有放缓态势,分化越发凸显,其中金属材料加工领域表现突出,两家公司业绩预增99.11%。我们认为2022Q2因部分地区疫情扰动,对企业生产、交付和招投标行为产生了一定影响,军工板块业绩增速或将放缓,但我国装备采购计划性强,下游需求旺盛,随着供给端产能瓶颈持续破除,下半年企业生产提速有望回补产值缺口,板块Q3业绩增速将快速回升。

三、2022年持续较快增长可期,结构分化凸显

预计2022年军工板块整体营收和扣非净利分别增长20%和30%,结构分化显著,其中上游被动元器件(无源器件)业绩增速将回落至10%-25%,有源器件受益于下游需求增加和国产化率提升双逻辑,业绩增速有望维持在30%-40%,上游新材料领域受益于下游需求放量,业绩增速有望达25-40%。金属材料加工领域因规模效应凸显,业绩增速将显著高于行业平均增速,逾40%。此外,从2020年7月装备放量采购至今已逾两年,行业高景气度正逐步传导至中下游,部分主机厂或将迎来业绩拐点。

投资建议

不惧疫情扰动,布局全年确定性增长机会。当前板块估值分位数约45%,提升空间较大,恰逢半年报窗口,建议关注业绩确定高增长个股和业绩超预期的个股,逢低布局全年确定性增长机会。建议“五维度”配置:1)航空产业链,包括航发动力(600893)、中航光电(002179)、全信股份(300447)、宝钛股份(600456)、 盛路通信(002446);2)导弹产业链,包括新雷能(300593)、盟升电子(688311)、智明达(688636);3)卫星互联网产业链,包括中国卫星(600118)、铖昌科技(001270);4)国产化提升受益标的,包括紫光国微(002049)和振华科技(000733);5)国企改革对业绩增长改善标的,包括中航西飞(000768)、七一二(603712)、中直股份(600038)和中国海防(600764)等。

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中国银河:逢低布局军工板块 建议“五维度”配置

风险提示

“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。

(文章来源:财联社)

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