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星星冷链增收不增利闯关IPO “抽身”星星科技后叶氏家族资本运作不断

Befrom: 蓝鲸财经 2022-07-23 14:34

近日,浙江星星冷链集成股份有限公司(下称“星星冷链”)的上交所IPO申请获证监会受理,公司计划发行不超过1.61亿股募集13.92亿元投向“台州新生产基地建设项目”、“

近日,浙江星星冷链集成股份有限公司(下称“星星冷链”)的上交所IPO申请获证监会受理,公司计划发行不超过1.61亿股募集13.92亿元投向“台州新生产基地建设项目”、“智能化改造及产能扩建项目”以及补充流动资金。

增收不增利,毛利率低于同行平均水平

公开资料显示,星星冷链是一家冷链设备制造商,按照应用场景可以分为商用、商超、家用和医用等类别。

2019年-2021年,星星冷链营业收入分别为49.91亿元、53.13亿元和57.51亿元,扣非净利润分别为2.90亿元、1.03亿元和1.45亿元。其中商用制冷设备是收入占比最高的“拳头产品”,该产品的收入分别为26.85亿元、29.18亿元和32.03亿元,占比分别为55.18%、56.18%和56.63%。

星星冷链增收不增利闯关IPO “抽身”星星科技后叶氏家族资本运作不断

不难发现公司陷入了增收不增利的局面。而究其原因可以发现,与毛利率不无关系。报告期内,星星冷链的主营业务毛利率分别为26.49%、17.29%和16.53%,低于同行业平均水平。公司解释称,主要系细分产品领域、产品结构及销售模式等差异所致。

公司还表示,从2020年1月1日起执行新收入准则,将原计入销售费用的运费、出口包干费等重分类至营业成本,剔除上述影响后,2020年度和2021年度公司主营业务毛利率分别为22.50%和21.20%,不过主营业务毛利率整体还是呈下降趋势。

报告期内,公司应收账款账面价值分别为62365万元、64245.67万元和66708.68万元,占各期末资产总额的比例分别为13.74%、11.18%和11.49%。

另外,星星冷链的资产负债也远高于同行业平均水平,报告期内合并口径资产负债率分别为73.68%、79.54%和76.76%。公司则表示,与同行业可比公司相比,星星冷链资金实力相对较弱,公司业务规模扩张所带来的资金需求主要通过银行借款来满足,致使公司资产负债率处于较高水平。

哥哥“让位”弟弟,未认定为实控人

星星冷链成立于2010年,目前星星冷链的的控股股东为星星控股,实际控制人为叶仙斌和戚丽君夫妇,二人直接和间接控制星星冷链50.34%表决权。

事实上,公司最早的发起人为叶仙玉、星星便洁宝和星星电子。叶仙玉是董事长叶仙斌和副总经理叶仙根之兄,叶仙玉2019年离任星星冷链董事,当下未在公司任职。

不过即使如此,截至递交招股书前,叶仙玉其连同星星集团仍持有星星冷链24.79%的股份,系第二大股东,但叶仙玉却并未被一同认定为实控人,不过他也与实控人一道做出了长达36个月的锁定期承诺。

2018年,星星冷链以5.17亿元的交易总价,将彼时实控人叶仙玉之弟叶玉斌、弟妹戚丽君旗下的广东星星100%的股权“收入囊中”。

星星冷链增收不增利闯关IPO “抽身”星星科技后叶氏家族资本运作不断

2021年,广东星星净利润高达1.26亿元,占合并口径下归母净利润总额的比例超过7成。

不过截至2021年12月31日,公司商誉账面价值为20587.69万元,皆为2017年非同一控制下收购广东星星所产生,占了收购总价比例接近4成,如此高比例的商誉后续可能带来较大的商誉减值风险。

“抽身”星星科技后,叶氏家族资本运作仍在持续

叶氏家族的星星集团在A股市场的版图不仅仅是星星冷链。

昔日百亿营收规模的星星科技本是叶氏家族旗下重要上市公司。2021年,星星科技年报“算错”25亿元,从盈利变巨亏让投资者记忆犹新,并分别调减了2020年营业收入31.67亿元、营业成本14.60亿元、存货4.33亿元、应收账款20.45亿元、税前净利润24.93亿元等。

虽然目前星星科技已更名为*ST星星,且已易主,但从2018年开始,在计提资产减值损失等多重因素的影响下,星星科技净利润出现大幅滑坡,净利润就曾亏损17.59亿。

此外,叶仙玉目前还控制着1家港股上市公司星星集团(01560.HK)。星星集团还系水晶光电(002273.SZ)第一大股东,持有水晶光电8.9%的股份。

不过值得注意的是,在2008年刚上市时,星星集团持有水晶光电31.5%股权,这些年一路都在减持。

星星集团还把2018年营收占比达34%的星星冷链剥离出集团框架之外,由集团董事长叶仙玉的亲戚叶仙斌担任星星冷链的董事长。

另一方面,水晶光电已披露,公司拟将其控股子公司夜视丽分拆至深交所创业板上市,此次分拆完成后,水晶光电股权结构不会发生重大变化,且仍将维持对夜视丽的控制权。

这样来看,在“玩残”了星星科技后,叶氏家族的资本运作脚步仍在持续,若夜视丽、星星冷链成功上市后,叶氏家族手里又多了不少运作空间。

此次星星冷链计划募资13.92亿元,其中有3亿元用于补充流动资金。不过值得注意的是,在2019年和2020年,星星冷链刚刚分红了6亿元。

(文章来源:蓝鲸财经)

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