今日财经

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

Befrom: 界面新闻 2022-07-23 14:35

近日,语音人工智能公司思必驰向上交所递交了科创板上市申请。思必驰由三位剑桥大学校友创立,在资本市场上颇有名气。但盛名之下,这家公司连续三年累计亏损额高达8.22

近日,语音人工智能公司思必驰向上交所递交了科创板上市申请。

思必驰由三位剑桥大学校友创立,在资本市场上颇有名气。但盛名之下,这家公司连续三年累计亏损额高达8.22亿元,并且没有收窄的态势。

思必驰最近两年没有融资,账上资金告急。虽然号称是语音AI企业,公司芯片设计服务竟然是外包业务,更别提芯片自研,这又给科创属性打了个问号。种种迹象,都让其网站上宣传的“百亿估值”,成为了思必驰的一厢情愿。

账上资金还能维持多久?

如同大部分人工智能公司一样,思必驰的业绩并不好看。2019年、2020年和2021年,思必驰分别实现营收1.15亿元、2.37亿元和3.07亿元,同期公司扣非后归母净利润分别为-2.75亿元、-2.03亿元和-3.44亿元,亏损并未因公司规模的扩大而减小。

尽管思必驰分拆部分亏损子公司的股权,但仍未有效减少亏损。如思必驰子公司深聪半导体2021年亏损达到6214万元,思必驰最初持有深聪半导体100%的股权,引入外部投资者后降低至45.9%。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:招股书,界面新闻研究部

不断下降的毛利率和各项费用率未能得到有效控制,是思必驰亏损扩大的两大主要原因。公司2019年、2020年和2021年综合毛利率分别为72.17%、69.74%和58.15%,逐年下降。而公司2021年的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为49.01%、42.3%和93.25%,相比2020年均出现反弹。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:招股书,界面新闻研究部

在此背景下,思必驰融资获得的钱已经不太够“烧”了。公司最后一次从外部股权融资发生在2020年8月,已经有近两年没有股权融资了。

截止2021年底,思必驰账面货币资金为3.04亿元,同时还有9011万元的短期借款,而公司2021年全年的经营现金流流出就有2.6亿元。如果公司在2022年延续这一现金流出趋势,那么目前账面所剩资金应该不会太多了,由于在IPO排队期不能获得股权融资,因此如何熬过IPO的排队期将是个大问题。当然,公司目前真实财务情况还有待2022年上半年财务信息的披露。

增长靠投影仪?

从业务板块上,思必驰分为智能人机交互软件产品、软硬一体化人工智能产品和对话式人工智能技术服务。其中,公司2021年的7086万元收入增长中,有5823万元来自软硬一体化人工智能产品。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:招股书,界面新闻研究部

进一步细分,思必驰智能人机交互软件产品包括智能家电语音语言交互方案、智能汽车语音语言交互方案和数字政企智能助理方案;软硬一体化人工智能产品包括AI语音芯片、AI模组和AI终端,目前由深聪半导体推出的一代人工智能语音专用芯片TH1520已经投产,二代芯片TH2608已经完成流片,AI终端的典型产品有思必驰车萝卜HUD、思必驰宾狗投影仪和思必驰降噪会议音箱等;对话式人工智能技术服务包括技术授权服务和定制开发服务。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:招股书,界面新闻研究部

需要注意的是,软硬一体化人工智能产品的增长贡献只是收入,对利润贡献十分有限。该类产品毛利率在公司所有产品品类中最低,2021年仅为19.12%。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:招股书,界面新闻研究部

思必驰没有进一步拆分软硬一体化人工智能产品的详细收入构成,但从公司采购信息中,或可一窥究竟。

2021年3月至今,思必驰向深圳市随晨科技有限公司(以下简称“随晨科技”)合计采购投影仪达2930万元。思必驰对外销售宾狗投影仪,但本身不具备生产能力,因此向随晨科技采购投影仪整机产品。2021年以前,思必驰并未大规模采购投影仪。如果思必驰的投影仪在2021年顺利销售,那意味着公司2021年收入增量中有相当一部分来自投影仪。一般来说,在缺乏品牌效应的情况下,向ODM厂商采购产品用来销售,毛利率不会太高,思必驰的宾狗投影仪就属于这种,投影仪只是做大营收的“捷径”。由此,公司软硬一体化人工智能产品的毛利率一路下滑就不难理解了。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:招股书,界面新闻研究部

芯片设计服务外包还何谈自研?

在研发方面,思必驰号称“自研AI语音芯片”,还要实现“人工智能算法定义芯片”的技术战略,但其真实芯片设计能力十分可疑。

在思必驰的重大采购框架协议中可以看到,公司向灿芯半导体(上海)有限公司(以下简称“灿芯”)采购昆仑项目设计和生产服务,该合同自2018年10月起执行,且正在履行。

灿芯是国内知名的一站式定制芯片及IP供应商,一般来说,客户只需向灿芯提供芯片定义,灿芯就可以为客户提供从设计到量产的全流程服务。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:招股书,界面新闻研究部

在思必驰2021年前五大供应商中,灿芯位列第二,思必驰当年向灿芯采购芯片达到1545.6万元。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:招股书,界面新闻研究部

根据思必驰的说法,“公司针对相关AI算法和模型特点,进行芯片架构专用设计,并自研了神经网络计算指令”,这更多属于芯片设计前端的工作,而芯片设计后端的工作可能是由灿芯来完成的,这样的做法是否能够称作“自研”呢?

百亿估值人工智能巨头从何而来?

在估值上,思必驰早已吹起了泡泡。在宾狗京东自营旗舰店的宣传海报中,思比驰为“百亿估值人工智能巨头”。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

数据来源:京东,界面新闻研究部

在人工智能领域,思必驰远远算不上巨头,商汤2021年收入为47亿元,规模是思必驰的15倍以上。

至于“百亿估值”,也只是思必驰一厢情愿。根据公司招股书中的陈述,思必驰在2020年8月发生最后一次增资时,“对应公司估值为45亿元”。此次IPO,公司拟发行不超过10%的股份,募集资金为10.3亿元,据此计算,公司期望的发行前估值为92.7亿元。

如果思必驰上市后真能够达到“百亿”市值,那将是极高的估值水平,其静态市销率将达到33.3倍,远超其他人工智能公司,届时市场能否接受将是一个大问题。

三年亏损超8亿元 芯片设计能力存疑 “百亿人工智能巨头” 思必驰有多大水分?

(文章来源:界面新闻)

● 本文数据及分析源自互联网,不构成投资建议,不代表今日财经观点。若侵权请联系管理员删除
● 本文链接:https://www.fddy.cn/xgsg/x73636.html